Три публичные дочки ГЭХа отчитались по РСБУ за 1 кв. 2019 года. Предлагаю кратко и лаконично пробежаться по бухгалтерским отчётностям каждой из них, актуализировать графики с динамикой основных фин.показателей и поразмышлять о перспективах каждой из них.
1) #Мосэнерго продолжает ощущать на себе давление от завершения программы ДПМ, и даже выручка компании по итогам первых трёх месяцев текущего года продемонстрировала снижение на 7,0% (г/г) до 67,2 млрд рублей, получив дополнительную порцию негатива от снизившегося на 12,1% (г/г) отпуска тепловой энергии. Разумеется, и чистая прибыль в долгу не осталась, отметившись падением на 17,8% до 10,6 млрд рублей.
По-прежнему считаю инвестиционные перспективы акций Мосэнерго весьма противоречивыми: чистая прибыль по итогам 1 полугодия 2019 года очевидно снизится (на фоне завершения объектов в рамках ДПМ), а вот со второго полугодия этот эффект сойдёт на нет, и прибыль более ли менее "устаканится". Встанет вопрос лишь в щедрости ГЭХа в плане дивидендов, и по всей видимости именно этот фактор станет ключевым для котировок акций Мосэнерго, лишённых других более очевидных драйверов.
окончания срока действия договоров о предоставлении мощности в отношении трех объектов ДПМ, а также снижения отпуска тепловой энергии на 12,1% из-за более теплой погоды в отчетном периоде.
2) Другое дело - #ОГК-2! Выручка компании в 1 кв. 2019 года тоже снизилась (на 4% г/г до 37,4 млрд рублей), но это объясняется исключительно оптимизацией производственной деятельности и борьбой за эффективность использования энергомощностей. Программа ДПМ у компании в самом разгаре, а потому и квартальная чистая прибыль, прибавившая по сравнению с прошлым годом на треть до 6,5 млрд рублей, оказалась рекордно высокой.
Вы уж меня извините, но сочинский климат уж очень располагает помечтать и посчитать потенциальные дивиденды ОГК-2, взяв за базу для расчётов чистую прибыль компании за последние 12 месяцев и норму выплат в 35% от ЧП по РСБУ. После нехитрой математики получаем 4 коп. дивидендов на одну акцию и ДД около 10% - однако!
3) Наконец, ТГК-1. Эта дочка ГЭХа также порадовала результатами по РСБУ за 1 кв. 2019 года, сообщив о росте выручки на 7,2% (г/г) до 29,7 млрд рублей и чистой прибыли сразу на четверть - до рекордных 5,8 млрд. Компания продолжает получать плюшки от программы ДПМ, и пик повышенных платежей за новую мощность придётся на 2019-2020 гг., а значит ещё пару лет уж точно большого давления на финансовые показатели не ожидается. К тому же, история с возможной продажей доли Fortum (с премией к рынку) всё еще актуальна, что в случае её реализации может переоценить котировки на новые, более высокие уровни.
#i_MSNG #i_OGKB #i_TGKA
